2017年1月9日，國家衛計委印發《關于在公立醫療機構藥品采購中推行“兩票制”的實施意見（試行）》，宣告全國“兩票制”的開始。“兩票制”的實施大大縮減了醫藥流通環節，降低了藥價，也給產業鏈上下游帶來了挑戰，催生了萬億級別的醫藥流通供應鏈金融市場。

以兩票替代目前常見的七票、八票，減少流通環節的層層盤剝，其意義在于：規范藥品流通秩序、壓縮流通環節、降低虛高藥價、凈化流通環境、打擊“過票洗錢”、強化醫藥市場監督管理。在傳統醫藥流通模式中，資金的墊付由大包及省代來承擔。“兩票制”實施后，大量大包及省代等中間環節退出，醫藥配送商為醫藥生產企業墊資的職能將會加重，對銀行的融資需求也有較大增長。

配送商資金壓力大增

實施“兩票制”以前，醫藥流通模式是：藥品公司→產品代理（多級）→醫藥配送商→醫院→患者。實施“兩票制”后，醫藥流通模式為藥品公司→醫藥配送商→醫院→患者。

直觀來看，“兩票制”減少了代理商這個環節，但在實際運作過程中卻催生了一個萬億級醫藥流通供應鏈金融市場。以前，醫藥配送商如若無法一次性承擔藥品所需的資金體量，可以通過多級代理的形式分攤資金壓力。譬如企業要囤一批東阿阿膠，一件貨60件，單價2000元，這件貨總價十幾萬元，囤幾百件放在庫里就需要上千萬元的資金。醫藥配送商沒有充足的資金量，可以把它分解成幾個主體，一級代理商出一部分錢，下游接盤的人再分別各出一部分錢，大家一起把整個資金鏈分解掉，問題就解決了。但是“兩票制”實行后，沒有了更多中間商幫忙分解資金鏈壓力，剩下的醫藥配送商將面臨巨大的資金壓力。

日前，華南地區醫藥流通龍頭企業白云山發布公告稱，廣州醫藥2017年1-9月經營活動現金流凈額為-17.87億元，主要原因是“兩票制”的實施及醫院份額增加。醫院回款時間較長，這是導致醫藥配送商資金成本壓力較大的主要原因。目前，全國回款速度最快的上海大概也在45天左右，最長也會有3個月。但像河南、安徽等大部分省份的醫院平均8個月賬期，最長14個月以上。醫院賬期進一步惡化，使醫藥配送商的現金流更加緊張，企業規模越大越缺錢。

為了應對資金壓力，醫藥商業企業通常會與商業銀行合作進行應收賬款保理業務。這種基于供應鏈金融1.0的業務形態，由于信息不對稱、不完整，諸如供貨信息不準確、不完整，加之信用缺乏造成的道德風險如虛假票據和業務，很容易產生壞賬和風險。即便是在明保理業務狀態下，由于需要下游醫療機構的確認，往往也會因為醫院信息不能及時獲取，或者人為確認差錯，產生各類潛在風險。顯然，這種狀況既不利于醫藥行業的穩定持續發展，也不利于相關利益主體的正常業務運營。但正是這一狀況，使得供應鏈金融成為了優化醫藥流通現金流、促進醫藥產業共同發展的重要戰略手段之一。

共享供貨數據

事實上，自“兩票制”推行開始，已有不少機構開始探索醫藥流通行業的供應鏈金融模式，目前也有了比較成功的案例。早在2016年，青島大學附屬醫院（下簡稱“青醫”）和中信銀行合作，通過北京聯諾公司的互聯網平臺，把醫院、供應商和銀行連接在一起，降低了整個供應鏈的融資成本和醫院采購成本，還保證了基本醫療產品的及時交付。該金融模式使中國企業首次入圍2017年度TheSCFForum&Awards論壇及評獎會議。

青醫和中信銀行合作，通過北京聯諾公司的互聯網平臺，把醫院、供應商和銀行連接在一起。發生業務的時候，第一個環節供應商交付發票給醫院，同時把電子數據發送給銀行，銀行通過北京聯諾公司的平臺傳送到醫院。醫院收到發票和電子數據后，確認應付賬款。銀行收到確認信息后，向供應商提供貸款，最后醫院向銀行支付供應商的貨款。

通過共享供貨大數據，解決了銀行關心的風控問題，又通過互聯網解決了供應商融資難、融資貴的問題。但這種模式需要醫院高度配合，同時要按照承諾及時付款，在目前醫院強勢的背景下，很難推廣復制。

除了醫院，更多的互聯網金融公司也在切入這一細分領域，同樣瞄準目前醫藥配送商的一些痛點問題。如2017年8月19日，用友供應鏈金融針對醫療衛生行業代理商發布了融資產品“醫采e融”。此外，醫鏈科技及云南一個供應鏈上市公司也在布局醫藥供應鏈金融。

商業公司反向保理

除了醫院和互聯網金融公司，醫藥商業公司也開始發展供應鏈金融。華潤河南醫藥與中信銀行、華潤銀行、招商銀行合作，開展了自辦自貼和電子商業承兌匯票模式的供應鏈金融。

自辦自貼模式下，華潤河南醫藥辦理敞口銀行承兌匯票，由供應商委托華潤河南醫藥在銀行貼現，利息由華潤河南醫藥承擔。該金融方案的目的在于不改變付款期，改變付款方式支付供應商貨款，通過銀行授信，利用銀行承兌貼現利率相對銀行貸款利率較低的前提下，一方面使供應商及時獲得資金，加速現金流，另一方面有助于華潤河南醫藥降低融資費用，改善公司當期經營現金流，同時由于為供應商提前付款，獲得了藥品價格折讓與付息之間的收益。

電子商業承兌匯票模式下，華潤河南醫藥取得銀行商業承兌匯票額度，基于公司與供應商真實交易，銀行給予供應商商票貼現或商票轉銀票授信額度，華潤河南醫藥開具1年期電子商業承兌匯票用以支付貨款。這種業務模式能夠幫助華潤河南醫藥拓展商業渠道，如器械耗材業務迅速搶占市場份額，為上游供應商提供資金，實現共贏。該模式主要適用于資金鏈緊張的上游供應商，愿意接受商業承兌匯票。

上述兩種模式實質上都是核心企業確權之后的反向保理。但是也有部分醫藥供應鏈金融平臺在探索不需要核心企業確權的供應鏈金融模式。

平臺化將成趨勢

據了解，福建、浙江、山東等省份已經在試點“一票制”模式。“一票制”顧名思義只能藥廠開一票，不再有中間環節了，屆時藥品的流通就變成藥品生產企業與醫療機構直接結算貨款，藥廠委托各地的醫藥公司及三方倉代為倉儲與配送。生產企業與配送企業結算配送費。

但是，由于醫院的賬期問題，“一票制”下資金墊付的壓力就會轉移到藥廠。而大部分藥廠都不具備墊付資金的意愿及能力。以前，更多生產企業采用底價代理模式，目的就是不愿意也不能在流通領域墊付流動資金。

目前來看，醫藥流通領域的供應鏈金融服務主要為商業公司服務，但是從長遠看，其服務對象一定還有藥廠，因為醫院地位強勢，商業企業墊資也有“天花板”，必將波及工業企業。“兩票制”下，醫藥流通供應鏈的環節雖然減少了，稅務更合規了，但是由醫院賬期、稅費等造成的成本、資金壓力問題并沒有得到根本解決，反而壓力還在增加，只是讓醫藥產業鏈的資金壓力都集中在流通環節，進而也催生了醫藥流通供應鏈金融的萬億市場。

“兩票制”縮減中間環節的本意是想優化醫藥供應鏈，但因上下游強勢地位更加明顯，將導致流通環節資金更加短缺。由于這一問題不可能在短期內得到徹底解決，必將影響整個醫藥流通供應鏈的效率和成本。目前已經出現的明希供應鏈等一批致力于提升醫藥流通效率、降低醫藥流通成本的平臺，嘗試用新技術、新管理、新模式為醫藥流通賦能，不僅提供資金解決方案，還能承擔被替代的中間環節在銷售渠道和物流方面的一些功能。醫藥供應鏈平臺在目前的生態下必將為行業創造價值。

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