5月9日，國家發改委官網發布《關于做好2018年降成本重點工作的通知》（發改運行[2018]634號），提出堅持穩中求進工作總基調，深化供給側結構性改革，持續推進降成本工作，針對持續降低稅費負擔，合理降低融資成本的目標，進一步明確“在風險可控、商業可持續原則下，引導金融機構積極開發符合企業需求特點的流動資金貸款產品，鼓勵有條件的依法合規開展‘應收賬款融資’及‘年審制’等合理金融創新。”

隨著醫改不斷深入，醫藥商業市場市場競爭愈發激烈，賒銷作為醫藥商業企業采取的主要經營方式，大量的應收賬款直接影響企業資金周轉，商業公司不得不向銀行借款，直接導致財務費用增加，降低企業利潤率。頂層政策鼓勵“應收賬款融資”金融創新，對于醫藥商業公司探索運用多元化金融工具，改善資金流動性大有裨益。

金融創新釋放經營壓力

十八屆三中全會以來，中央著力加強供給側結構性改革，國務院多次召開常務會議，研究深化金融改革創新、盤活存量資金，促進多層次資本市場建設，更好支持實體經濟發展，其中把醫療作為重點支持領域。

“三醫聯動”“兩票制”政策推進，極大加快了我國醫改進程，醫藥商業流通企業市場集中度不斷提升，企業做大做強實現了經營規模和經營效益的快速增長，但“兩金”（應收賬款和存貨）占用問題也逐漸突顯，特別是應收賬款的資金占用已成為急需研究和解決的重要問題。

雖然《國務院辦公廳關于完善公立醫院藥品集中采購工作的指導意見》（國辦發[2015]7號）和《國家衛生計生委關于落實完善公立醫院藥品集中采購工作指導意見的通知》（國衛藥政發[2015]70號）均對改進藥款結算方式做出了指示，要求醫院從藥品交貨驗收合格到付款的時間不得超過30天。然而，在醫藥商業賒銷的銷售模式中，醫院給企業的回款周期通常是3個月，有的甚至長達半年乃至一年。

回款周期越長，藥企承擔的風險就越大。醫療機構嚴重占壓商業配送公司的資金，不僅導致醫藥商業公司承擔著沉重的財務費用，而且嚴重影響了整個藥品流通行業現金流狀況，制約了醫藥行業的發展。

2016年2月16日，央行、發改委、工信部等八部委聯合印發《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》，明確未來將“大力發展應收賬款融資”；2016年10月10日，國務院發布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，提出有序開展企業資產證券化，按照“真實出售、破產隔離”原則，積極開展以企業應收賬款、租賃債權等財產權利和基礎設施、商業物業等不動產財產或財產權益為基礎資產的資產證券化業務。

此次發改委再為金融創新定調，旨在加強對制造業科技創新和技術改造升級的中長期金融支持，為實體經營企業優化資產負債結構、降低融資成本等方面提供針對性強有力的政策體系支撐。業內人士指出，應收賬款金融化、證券化在醫藥流通領域的創新落地，有利于規范透明債權債務關系，同時還可將存在于醫藥制造到流通鏈條之內的風險，轉移到醫藥行業之外，從而緩解醫藥行業內部潛在經營壓力，降低醫療行業整體運行成本。

應收款融資巨頭進行時

隨著醫藥商業應收賬款體量的日趨擴大，加上上市公司再融資政策的收緊，為應對醫藥商業資本寒冬，越來越多的醫藥商業企業開始借助應收賬款融資謀求資本渠道多元化，以期更高效利用資金，盡可能減少資金占用，加強應收賬款管理，優化應收賬款管理體系。

2017年4月，國藥一致發布公告，宣布與國藥控股（中國）融資租賃有限公司開展應收賬款保理業務，國藥一致在應收賬款管理方面，計劃在2017年增加使用應收賬款保理融資品種。通過應收保理，擴大二級以上醫院銷售規模，增加毛利額，保證公司盈利空間，達到增加銷售規模、控制應收風險、優化運營周期、保證盈利空間等4項目標。2017年公司擬與國控租賃開展應收賬款保理業務信用額度不超過10億元。

2017年5月，“華潤醫藥商業集團應收賬款一期資產支持專項計劃”正式設立，該項目以華潤醫藥商業集團有限公司作為原始權益人，基于對三級醫院應收賬款債權而設立，專項計劃初始資產池涉及原始權益人對81個買受人的84225筆應收賬款，發行規模為20.97億元，期限1.5年，實現集團層面應收賬款出表。

2017年6月，上海醫藥集團股份有限公司與上實融資租賃有限公司、上海申通地鐵股份有限公司、上實商業保理有限公司簽訂《增資協議》，決定共同增資入股保理公司；同日，上海醫藥與保理公司簽訂《商業保理服務框架協議》，由保理公司為該公司及其控股子公司和其他關聯公司提供商業保理服務。自保理協議生效之日起至該公司2017年年度股東大會召開之日，集團在保理公司取得的應收賬款融資業務的綜合授信總額不超過人民幣11億元，其他商業保理服務交易金額不超過人民幣1億元。

2017年8月，瑞康醫藥發布公告，擬發行首期資產支持證券，其擬將公司及特定下屬子公司持有的不超過15億元的應收賬款作為基礎資產，由興證資管通過設立資產支持專項計劃受讓該等基礎資產，發行首期資產支持證券。交易標的為公司及特定下屬子公司向買受人銷售醫藥、耗材、試劑、器械等物品產生的應收賬款及其附屬權益，債務人則為二級以上公立醫院。

醫藥商業規范整合持續，供應鏈金融改革路漫漫。業內人士進一步介紹，企業應收賬款融資的主要模式有應收賬款轉讓、應收賬款轉讓及回購、應收賬款受益權轉讓及回購、應收賬款質押等�！捌髽I憑借應收賬款進行融資，無論應收賬款是作為交易標的還是增信措施，應收賬款能否實現均是金融機構的風控重點，應收賬款很多具體細節都需要進行核查，應收賬款能否經得起金融機構核查最終決定企業能否順利完成應收賬款融資�！�

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