來源：賽柏藍    作者：遙望

華潤醫藥發布公告，將可能成為江中集團間接控股股東，隨后股價大漲超5%。

5月15日晚間，江中藥業公告，公司實控人江西省國資委正在與華潤醫藥集團洽談戰略重組公司控股股東江中集團的事宜，公司實控人可能發生變更，間接控股股東可能變更為華潤醫藥集團。

重組方案包括江中藥業籌劃收購華潤醫藥集團有限公司下屬華潤江西醫藥有限公司控股權、江西南昌桑海制藥有限責任公司控股權、江西南昌濟生制藥有限責任公司控股權。

▍專注OTC的江中藥業

除幾乎家喻戶曉的健胃消食片外，江中藥業算是故事頗多，還曾涉足房地產和白酒業務。

早在2003年，江中藥業控股股東江中集團就進軍酒水領域，創立“杞濃酒”品牌。

不過，從公開數據看，酒業板塊營收和規模越來越小甚至出現虧損，已經成為江中藥業的“雞肋”。

2015年5月，江中集團剝離地產業務。九鼎投資以41.5億元價格拍得中江集團股權。

隨著地產業務的剝離，同年9月，江中藥業還掛牌出售醫藥銷售流通平臺江西九州通51%股權。

此后，江中藥業將重點發展以非處方藥、保健品等業務為主的醫藥工業。其實，早在2008年，江中藥業還對外轉讓了原料藥及抗生素制劑業務，目的同樣是專注于中藥OTC、保健品生產及銷售。

據江中藥業3月29日晚間披露年報，2017年，公司實現營業收入17.47億元，同比增長11.83%；歸屬于母公司所有者凈利潤4.18億元，同比增長10.01%。

2017年全年共實現營業收入14.57億元，同比增長10.73%。其中，重點品種乳酸菌素片實現2.06億元銷售額，同比增加52.90%。

保健品全年實現營業收入2.76億元，同比增長14.82%。酒業板塊，以維持和保留業務策略為主，積極進行業務探索，全年實現營業收入908萬。

綜合來看，江中藥業的營收表現是不錯的。另外，作為江西省國資委唯一醫藥上市平臺，江中集團的混改一直在外界的預期之下。

▍并購重組的商業巨頭

據智通財經分析，醫藥行業上市公司有這樣一個邏輯，工業靠研發，商業靠并購。前者如恒瑞醫藥，后者則如華潤醫藥、復星醫藥。

目前，華潤醫藥版圖中包括華潤醫藥、華潤三九、華潤雙鶴、東阿阿膠等多家上市公司。如果此次并購成功，華潤醫藥集團旗下又將新增一家上市公司。

據2017年年報顯示，2017年，華潤醫藥集團實現營業收入1725.32億港幣，年內利潤68.67億港幣。目前，華潤醫藥在港股市值達 690億港元，有評論稱其為港股“商業一霸”。

回顧華潤醫藥并購歷程：

2007年5月，華潤醫藥整合東阿阿膠、華源集團醫藥資源、三九醫藥；

2010年7月，又重組北京醫藥集團后，設立華潤片仔癀藥業有限公司；

隨后完成華潤雙鶴、華潤紫竹、華潤醫藥商業及醫藥研發中心的合并，并成為華潤醫藥附屬公司。

此外，華潤還通過和賽諾菲合作，入主山東、陜西多家醫械機構，搶占因“兩票制”洗牌余留下的空白市場。

華潤醫藥一路走來，可謂并購頻頻。

▍收購江中，華潤獲益

5月16日，華潤醫藥發布公告，稱公司與江西省政府正在就訂立一份戰略合作框架協議進行洽談，該戰略合作框架協議旨在建立雙方之間長期戰略合作關系，以推動江西省醫藥產業的發展。

按公告表示，“作為戰略合作的一部分，公司與江西省政府擬對江中集團進行重組，以實現公司收購江中集團的控股權益。”

目前，華潤醫藥已經擁有包括“三九”、“東阿阿膠”、“雙鶴”及“紫竹”等在內的知名品牌，加上江中藥業剛好錦上添花。

江中藥業在中成藥健胃消食領域市場的占有率達約70%，位居行業首位。中成藥咽喉含片領域市場占有率約25%，行業排名第2。有業內人士分析，這兩大領域很好的補充了華潤醫藥的產品群。

此外，江中藥業的銷售模式的銷售渠道也非常具有吸引力。

江中藥業的非處方藥終端主要是藥店，營銷模式為“經分銷商覆蓋+大型連鎖戰略合作”相組合的方式；保健品終端為超市及賣場，營銷模式為“經分銷商覆蓋+大型商超直營”相組合的方式。

與此同時，江中藥業還與全國1500多家經分銷商簽訂合約，構建完成了覆蓋全國21個省、5個自治區、4個直轄市的渠道精控體系。這一資源無疑可以進一步擴充華潤醫藥的銷售渠道。

總的來說，無論從產品還是渠道來看，這一收購如若達成，對于華潤醫藥大概率是利好。